金融强国之路：中国金融改革和创新模式激辩_刘纪鹏著_9787506093798

　　资本金融，国之利器；法治民主，国之基石。中国政法大学资本金融研究院旨在打造研究资本市场法制化发展的学术平台，为中国金融立法和金融发展提供科学理论依据，解决中国金融体制改革和资本市场发展中的法律与金融的实际问题。为形成热烈和广泛的讨论氛围，资本金融研究院倾心打造品牌论坛——蓟门法治金融论坛，刘纪鹏讲授作为主持人，演讲嘉宾均为中国各界翘楚和精英。

　　巴曙松——为什么英国脱欧对国际金融影响重大

　　无论是次贷危机，还是去年的股灾，还是现在的英国脱欧，都导致了金融市场的动荡。如果把金融市场的动荡作为一个阶段，做不同划分的话，中国银监会顾问沈联涛有一个很有意思的划分，他的一本书叫《十年轮回——从亚洲金融危机到次贷危机》说，金融危机就像几个人在打牌，有一个人输穿仓了，这就出危机了。这就是金融危机第一阶段，有人穿仓。穿仓之后第二阶段，评估损失阶段，就是看输牌的人到底欠多少钱，第二阶段会导致市场剧烈的震荡，有很多种方法，比如美国这次危机最有影响的方法叫street test。美国当时的财长盖特纳退下来之后，写了一本自吹的书，说他最得意的就是做了street test，所以这本书的名字就叫street test。第三阶段是最艰难的阶段，损失分担。一个人赖账，另外三个人的钱怎么办呢？怎么分担啊？第四阶段，重构规则。赖账的人是有点坏，但是规则肯定也有问题。为什么让一个人输得这么多，还穿仓了，我们一点也意识不到。规则重构是最关键的阶段，就是我们怎么不“错过”危机，就是每次危机过后能力增强的阶段。即使是请像耍赖皮的刘纪鹏教授，他也可以正常地在这个牌上打下去，而不至于穿仓和玩不下去。金融危机大致就是这四个阶段。

　　2008年次贷危机到现在，就处于规则的重构阶段。而目前英国脱欧刚处于评估损失阶段，谁损失了多少，还没开始评估。我今天看到的报道说，德意志银行受到的冲击比较大，至于下一步规则怎么重构，还需要时间。今天到我们资本金融研究院讨论规则、金融的竞争，有很多的层面，有产品、金融机构之间的竞争，比如中国工商银行在竞争中成为宇宙第一大行，最关键的、最有影响力的竞争是规则的竞争。

　　巴塞尔协议就是典型的规则之争，规则之后反映不同的利益、不同的市场环境、不同的金融体制，谈判的影响能力、金融能力也不同。1988年巴塞尔第一版协议出版之前，全世界看banker的排名，前十名里几乎七八家都是日本的银行。巴塞尔出来之后，在前十名里看不到日本的银行了。这就是国际规则影响比较深远的地方。巴塞尔协议不是一个严格意义的法，它就是一个国家和国际组织之间起草的国际惯例性质的、自愿遵循的规则。中国要提升国际影响力，不是说靠自己空喊，而是靠我们了解这些规则，能够熟练地运用这些平台去谈判、修订这些规则，使它更有利于中国金融业的发展。特别是巴塞尔协议，在加入到巴塞尔委员会后，参与这个规则不再是了解的问题了，而是要争取在这个规则里体现中国声音。所以，规则的谈判非常重要。

　　英国脱欧为什么这么重要？资本市场的记忆都是短暂的，脱欧带来的短期波动没有超过三天，股市跌了两天之后，市场就忘了，英国股市今天又热了。英国脱欧之所以产生很大的影响，不是因为英国本身重要，而是因为它是全球金融市场中非常关键的一环。纽伦港，三个国际金融中心，在这个市场上形成的一些交易、规则，往往是国际金融的惯例。在这个市场上形成的价格，往往是国际市场的标准。所以这个市场的动荡对全世界产生的影响，就显著大于这个经济体本身的影响。比如全球的外汇交易，百分之六七十在伦敦。伦敦之所以重要，不是因为英镑重要，而是在伦敦交易的美元重要、在伦敦交易的金属价格重要、在伦敦定价的人民币和相关的产品价格走势重要，这些规则才是真正重要的。从时间、时区上来看，英国离中国8个小时、离美国5个小时，正好在主要的经济体的时差中间，形成一个衔接。脱欧就像海浪表面的震动，而真正引起我们关注的是震动平息之后，中层和下层规则的变动。这才是真正体现了金融结构的演变、不同利益主体之间的博弈。

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