道氏理论_(美) 罗伯特·雷亚著_9787568220392

《道氏理论》是一本投资领域的传世经典, 查尔斯·道是道琼斯公司的伟大缔造者, 也是《华尔街日报》的创办人之一。直到1902年离开人世, 查尔斯·道一直在《华尔街日报》担任编辑工作。查尔斯·道先生并没有将自己对股票市场的研究理念定义为道氏理论。这一概念由查尔斯·道先生的挚友萨谬尔·A·尼尔森在其著作《股票投机原理》中首次提出。在该著作之中, 尼尔森第一次从实战应用的角度阐释了道氏理论。此后, 威廉·P·汉密尔顿和罗伯特·雷亚潜心研究, 并热衷于推广道氏理论, 使之更加准确完善。《道氏理论》尝试对道氏理论化繁为简, 便于对那些试图运用道氏理论指导操作实践的读者有所帮助。

　　前　言

　　我坚信道氏理论是预测股票市场价格运动的唯一切实可行的方法，这也是我决定写这本阐述道氏理论的书籍的原因。

　　我因为卧床多年，拥有了对别人来说十分难得的机会和时间，可以用来学习和研究。假如一个人不珍惜和利用这样的好机会，而把它当作只有幸运的人才能得到的珍贵的馈赠，他就等于是白白丟失了生命的乐趣。

　　十多年来，我所有的商业事务都是在床上完成的。分析商业经济是我仅有的休闲活动，其中对商业趋势和股票市场趋势的研究是我最为关注的。靠着道氏理论，还有那么点儿运气，1921年，我在合适的时机买进了一些股票；而在1929年，股市暴涨的最后阶段，我手中的股票已经彻底清仓。同时，还是靠着道氏理论或是运气，在股市崩盘之后的两年中，我只持有比例很少的放空仓位。这可以说明，我的研究获得了成效。假如在我努力实践道氏理论的同时，能够阐释道氏理论以便能帮助其他人，我的愿望就实现了。

　　为了我自己，为了我的朋友们，也为了研究股票市场的投资者们，我制作了一套道·琼斯日平均股价指数的走势图，同时在走势图中反映了纽约股票交易所每日的成交量。为了避免这套图表因印刷量较低而使得成本过高，我选择了大量印刷，最后的销售状况令人满意。我在这套图表的引言中对道氏理论和已故的《华尔街日报》的编辑威廉·汉密尔顿的文章进行了一些评论，这些评论立刻产生了出人意料的结果，我收到了500多封询问其中内容的来信。所以，我写作本书的目的，就是让那些来信咨询的读者们可以通过我对道氏理论进行的研究获益。很多读者现在已经成了我的朋友。

　　批评者们当然可以从我的书中找到遣词造句和内容编排上的问题，也会有很多人反对书中对术语的定义和做出的结论。但是，假如读者心怀宽容，能够理解笔者的能力是有限的，就很有可能从书中学到今后将对自己投资股市有所帮助的内容。我之所以写这本书也正是为了这样的读者。

　　在这里，我要感谢为本书慷慨作序的休·班克罗夫特先生，感谢他作为伟大的金融出版物《华尔街日报》和《巴伦周刊》的领导者，授权我使用道·琼斯日平均股价指数和所刊登的报刊资料。

　　罗伯特·雷亚

　　1932年3月10日

　　科罗拉多州，斯普林斯

　　第一章　道氏理论的演变

　　查尔斯·道是美国最优秀的财经通讯社——道·琼斯公司的创始人，同时也是《华尔街日报》的创办者。查尔斯·道一直作为编辑在《华尔街日报》工作，直到1920年逝世。通过对每日铁路和工业的平均股价指数进行分析，查尔斯·道在生命的最后几年里就股市相关问题发表了一系列的评论文章，这些也是他仅有的针对股市规律所做的研究。

　　查尔斯·道并没有把他的股市理论命名为“道氏理论”。“道氏理论”这一概念是在道·琼斯的好友萨缪尔·尼尔森于1902年出版的《股市投机原理》一书里最先提出的。萨缪尔·尼尔森在该书中首次从实际操作的角度对道·琼斯的股市理论进行了阐述。

　　如今许多的股市赢家依然认为，道·琼斯的铁路和工业平均股价指数是有史以来最可靠的研究股市走势和经济发展趋势的指标。

　　这种对平均股价指数进行分析预测股市走势的研究方法，通常被称为“道氏理论”。道·琼斯公司在1897年之前只有一种平均股价指数，到了1897年年初，平均股价指数开始分为铁路和工业两种。查尔斯·道当时最多只能取得近五年内的两种股市数据，他却依靠这短短五年的数

　　据创立了研究股市走势的平均股价指数分析理论，实属不易。虽然

　　后来查尔斯·道的部分看法被证实并不十分准确，但道氏理论基本原理的正确性，在他逝世后依然成功地经受住了股市二十八年之久的检验。

　　查尔斯·道的助手威廉·汉密尔顿发表了许多分析股市走向的文章，继承并发展了查尔斯·道的理论。股市最终证明威廉·汉密尔顿的分析预测大多数都是正确的，直到1929年12月威廉·汉密尔顿辞世，他的分析都是《华尔街日报》最受追捧的文章。

　　1922年，威廉·汉密尔顿出版了《股市晴雨表》一书。由于摆脱了报纸的版面限制，威廉·汉密尔顿更加翔实地对道氏理论进行了阐述。如今，这部曾经获得过巨大成功的著作已经绝版。这部书出版时一度引发了巨大的争议，在不少报刊的财经栏目里都可以找到对这部书的评价。而引发争议的主要原因，就是有很多自称能够通过专业的统计手段准确预测股市走势的批评者，拒绝承认道氏理论的实用性。这些批评者们实际上并没有真正了解道氏理论的基本原理，也没有认识到道氏理论的重要价值和实用性。

　　1902年以来汽车的发展历程，也和道氏理论的发展历程颇为相似。1902年之后，工程师们提升了汽车发动机的性能，改用了可拆卸的车轮轮毂，安装了车灯，研发了自动点火装置，还有许多其他的发明和改进，让汽车成为一种安全可靠、舒适快捷的交通工具。与之相似的是，1902—1929年，威廉·汉密尔顿实践并改进了道氏理论。他依靠这些年来更多的股市数据，推出了一套更加清晰并且非常可靠的分析工具，让我们能借此预测股市走势和经济发展趋势。

　　将多年来的股市数据进行整理并计算出一个指数来预测以后的趋势，并没有很大的难度。既然是以历史记录作为研究对象，就应当先设立一个前提：假定历史是不断循环重复的。而这一指数能否被人们所认可，则取决于它能否经得起股市年复一年地检验。道氏理论成功地通过了股市的实际检验。

　　道氏理论提供了一种能够自我验证的预测股市走势的方法，三十多年来股市涨涨落落，但道氏理论的正确性一次又一次得到了验证。发表在《华尔街日报》上的评论文章，对股市的预测准确无误。但是很可惜，威廉·汉密尔顿性格谦逊，没有将他那些通过道氏理论准确分析股市并成功预测股市走势的文章重新结集出版。

　　本书希望能够帮助到那些有意学习和实践道氏理论来进行股市投资的读者，因此通过简化和归纳的方法将道氏理论整理成了现在的手册形式。相对而言，本书作者的个人观点只占很少的篇幅。本书收录了威廉·汉密尔顿所有的关于平均股价指数的文章，并且都进行了深度解析。同时，本书尽最大可能地引用了威廉·汉密尔顿的原文，以方便广大平均股价指数的学习者们，由此本书可以看作是威廉·汉密尔顿的相关文章汇编。在没有特别注明的情况下，本书中所有威廉·汉密尔顿的文字均引自他在《华尔街日报》和《巴伦周刊》上发表的评论文章。

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