高频交易（原书第2版）_[美]艾琳·奥尔德里奇_9787111586302

作者站在专业的高度，用平实的语言和丰富的图表，带我们走进量化投资的黑匣子，向我们展示了这台复杂的“金融机器”是如何运作的。书中的内容涵盖了高频交易从形成想法到开发交易系统，到投入资金并进行表现评估的方方面面，这些翔实的信息将让你在风云诡谲的当今投资市场上更具竞争优势。

　　译者序
　　如果说量化投资是投资领域的王冠，那么高频交易就是这顶王冠上的明珠。国外的顶尖量化大师，如西蒙斯、德邵等，均有优秀的高频交易策略，在市场上赚取了大量稳定的收益。高频交易最大的特点就是收益非常高，而风险却非常小，当然作为代价，资金容量不会太大，所以这种策略一般都不会对外募资扩大规模。对于高频交易的策略，宽客们也往往不愿意分享，所以当《高频交易》这本书的第一版出来后，引起整个市场的轰动，也就不足为怪了。
　　本书从高频交易的原理、市场微观结构、交易系统、交易策略和做市商等多个角度对高频交易进行了完整的阐述和分析。
　　第1、2章是基础性的知识介绍，包括高频交易的由来、高频交易的参与者，在现代IT系统支持下的市场结构和软件的支持等，读者可以对高频交易的基本概念有一个初步的了解。
　　第3章是本书的重点之一，对市场的微观结构进行了详细的讨论，包括限价订单、激进执行/被动执行、复杂订单和各种交易品种的分化。高频交易本质上就是对市场微观结构进行研究，从而找出其中的规律。
　　第4章是关于高频数据的分析，做高频交易的人，对tick级的数据必须有非常好的把握，比如高频数据的分布特征、时间间隔规律、属性等。
　　交易成本也是高频交易非常敏感的一个参数，除了佣金之外，买卖价差、滑点、延迟成本、机会成本、冲击成本，都是吞噬高频交易利润的因素，对于这些交易成本的精确估算对高频交易策略的最终盈利有着非常重要的作用。本书的第5章专门就这个问题进行了探讨。
　　高频交易的绩效评估与传统的策略差不多，主要有投资收益、波动性、回撤、胜率、Alpha和Beta等。但是，对于高频交易这种资金容量不大的策略来说，市场深度和资金容量是一个关键因素，这在第6章有详细阐述。当然为了提高资金利用率，有必要经常杠杆化，以及对竞争对手进行分析等，这些在第7章有说明。
　　第8～12章对高频交易的各种策略进行了深入的分析。统计套利就是利用具有相关性的不同资产之间的价差关系，在价差突破正常区间的时候进行双向开仓，回归后双向平仓的过程，包括跨期、跨品种、跨市场等多种统计套利模式；方向性策略是另外一类主流的高频交易策略，比如可以有传统的趋势追踪，也可以有事件驱动类。新闻量化是这方面的重要应用，当重要的新闻出现时，市场往往有剧烈的波动，这就给了高频交易很好的机会；自动化做市策略是高频交易中的重头戏，其主要原理是利用不同交易委托单的时间差来赚钱。
　　第13章介绍了其他一些高频交易策略，包括价差剥头皮、回扣获取、分层挂单、价格嗅探等。这些很多是细节层面的技术，与其他的交易策略结合起来效果会更好。
　　当然，由于高频交易确实对市场结构和交易规则有所利用，所以很多国家对高频交易会从法规程度进行考虑，比如一些监管措施、稳定性措施、风险管理等。有关这方面的内容在第12、14章有所介绍。
　　实际交易中，还有一个重要的方面，就是冲击成本的最小化，这涉及一些买卖订单算法、执行成本最小化、获取最优价格、交易痕迹最少化等。当然交易系统的实施也是一个非常重要的问题。本书的第15、16两章对此进行了详细的阐述。
　　当然，国外的市场情况和国内还有些差别，特别是国内都是自上而下设计的市场结构，使得高频交易的市场空间远远不如国外充足，所以国内的高频交易更多的是短线方向性交易，这也是国内很难诞生巨头型高频交易投资公司的原因。不过，对于市场微观结构的研究和理解，也极大地有助于非高频交易类策略的开发，这也是翻译本书并将其引进国内的原因，它对读者有着重要的参考价值。
　　丁鹏
　　中国量化投资学会（CQIA）理事长

目录译者序第1章　现代市场不同于过去市场1 媒体、现代市场和高频交易8 高频交易由交易方法论演化而来8 什么是高频交易16 高频交易员做什么18 有多少高频交易商20 高频交易主要参与者的空间21 本书结构21 第2章　技术创新、系统和高频交易23 硬件简史23 信息28 软件36 第3章　市场微观结构、订单和限价订单簿41 市场类型41 限价订单簿44 激进执行与被动执行48 复杂订单49 交易时间51 现代微观结构：市场趋同和分歧51 股票的分化52 期货的分化57 期权的分化57 外汇的分化57 固定收益的分化58 掉期的分化58 第4章　高频数据60 什么是高频数据60 高频数据如何被记录62 高频数据的属性65 高频数据是巨量的66 高频数据受交易波动的影响67 高频数据不是呈正态或对数正态的71 高频数据的时间间隔不规则74 大多数高频数据不包含买卖标识符81 第5章　交易成本86 执行成本概要86 透明执行成本87 隐性执行成本90 背景和定义94 市场冲击的估计98 永久性市场冲击的实证估计102 第6章　高频交易策略的绩效和容量112 衡量绩效的原则112 基本的绩效衡量指标113 有可比性的比率121 绩效归因127 资金容量评估128 Alpha衰减133 第7章　高频交易业务134 高频交易的关键过程134 适合高频交易的金融市场139 高频交易的经济学140 市场参与者148 第8章　统计套利策略151 统计套利的实际应用153 第9章　围绕事件的方向性交易168 开发基于事件的方向性策略169 什么构成了一个事件170 预测方法172 可用于交易的新闻175 事件套利的应用178 第10章　自动化做市I：朴素存货模型188 引言188 做市：关键原理190 模拟做市策略191 朴素做市策略192 做市作为一种服务197 有利可图的做市商201 第11章　自动化做市II：信息模型205 数据里隐含的内容205 订单流里的建模信息209 第12章　额外的高频交易策略、市场操纵和市场崩溃223 潜伏套利225 价差剥头皮226 回扣获取227 报价撮合228 分层挂单229 点火230 试盘/狙击/嗅探230 塞单231 幌骗231 拉高出货232 机器学习237 第13章　法规240 全球监管机构的主要举措240 第14章　高频交易的风险管理257 度量高频交易风险257 第15章　市场冲击最小化280 为什么选择执行算法281 订单路由算法282 基础模型的问题295 高级模型299 最优执行策略的实现307 第16章　高频交易系统的实施309 模型开发的生命周期309 系统实施311 测试交易系统324

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