汇率波动、竞争机制与非跨国公司汇率风险：基于中国上市公司数据_徐展著_9787521815313

　　《汇率波动、竞争机制与非跨国公司汇率风险：基于中国上市公司数据》使用2006—2014年在我国A股上市的非跨国公司为研究对象，研究汇率波动对非跨国公司的影响程度、影响方向、影响路径以及作用机制。同时基于汇率波动对非跨国公司的作用机制，提出能够帮助非跨国公司缓解汇率风险的汇率风险控制方法。

　　自2005年中国汇率改革以来，汇率波动所引起的汇率风险越来越受到学者们的重视。
　　首先，汇率波动产生了我国研究汇率风险的环境。西方国家关于汇率风险的研究已经进行了几十年，原因在于西方国家早已实行了汇率市场化的浮动汇率制度，使得汇率风险的研究有较好的条件。在这样的条件下，西方学者建立了汇率风险传递模型，研究了汇率波动的传递路径，讨论了汇率波动对宏观市场和微观企业的影响，同时明确了汇率风险的控制方法。而我国由于汇率波动才刚刚开始起步，关于汇率风险的研究尚不够充分。随着汇率改革的不断推进，汇率波动的幅度和方向已经越来越难以预测，切实了解汇率风险的来龙去脉，建立完善的汇率风险研究体系已经刻不容缓。
　　其次，汇率波动对公司的巨大影响也是学者们如此重视汇率风险研究的原因之一。汇率波动会影响跨国公司是一个显而易见的问题，对于跨国公司来说，汇率的波动产生折算风险、经营风险和交易风险。有着大量海外销售收入的跨国公司因为汇率的波动使得最终确认的收入受到极大的影响。但是，受到影响的仅仅只是跨国公司吗？例如，有一个卖东北米的非跨国公司和一个卖泰国米的跨国公司。当人民币升值时，泰国米的价格对于中国消费者来说降低了，销量出现增加。这样，当市场需求不变时，东北米的销量就会降低，从而导致东北米公司收入的降低。可见，汇率波动对公司的影响不仅仅影响了跨国公司，还影响了非跨国公司，而由于非跨国公司没有直接的外汇交易，使得这类公司的汇率风险往往被忽略了，因此这些公司急需关于汇率风险的提示和理论的指导。
　　本书使用2006~2014年在我国A股上市的非跨国公司为研究对象，研究汇率波动对非跨国公司的影响程度、影响方向、影响路径以及作用机制。同时基于汇率波动对非跨国公司的作用机制，提出能够帮助非跨国公司缓解汇率风险的汇率风险控制方法。
　　一是本书研究了汇率波动是否对非跨国公司造成影响。这里的影响主要从两个方面入手：一个方面是市场指标，即股票回报率，看汇率波动是否影响了公司的股票回报率即公司的市场价值。另一方面是会计指标，即现金流，看汇率波动是否影响了公司的现金流，即公司的账面价值。在时间窗口的选择上，考虑到汇率波动对非跨国公司的影响可能具有滞后性，本书选取了当月、滞后三个月和滞后一年三个窗口期来分析汇率波动对非跨国公司的作用，以便找到最合适的窗口期。本书的研究区间是2006～2014年，这个期间发生了重要的事件——第二次汇改。这种改革可能会从根本上改变汇率波动的方式、幅度和方向。因此，其也势必会使汇率波动对非跨国公司的影响发生变化。本书将汇改前和汇改后非跨国公司的汇率风险敞口进行分别估算，对受到显著影响的公司数量进行统计，明确了这一重要事件对非跨国公司汇率风险造成的影响。
　　二是在发现汇率波动无论从股票回报率还是从现金流来说都会对非跨国公司造成影响之后，本书研究了汇率波动对非跨国公司的传递路径。根据定义，非跨国公司是海外销售额低于10%的公司，因此汇率波动对这类公司的传递路径可能不是直接的，或者说直接传递所产生的风险是有限的。因此，本书从间接传递路径——竞争入手，研究汇率波动对非跨国公司的传递路径。

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