定向增发、盈余管理及其经济后果研究_王晓亮_9787521816716

　　《定向增发、盈余管理及其经济后果研究》分析了定向增发、盈余管理的内在动因，分别基于企业绩效、股票流动性、短期与长期股票收益分析盈余管理的经济后果，推动了定向增发相关理论研究，有助于证券监管部门加强监管，引导与规范上市公司盈余管理行为，对于保护中小投资者权益具有一定的实践价值。

　　从2006年5月始，定向增发作为一种融资方式登上历史舞台，逐步取代公开发行与配股成为我国上市公司股权再融资的主流，占据股权再融资的80%以上。我国上市公司股权比较集中，定向增发之后股权更加集中，集中股权结构下更多体现大股东的意志。当向大股东定向增发时，某些上市公司大股东会在定向增发前进行向下的盈余操控，打压股价，从而降低其购买股票的成本；而向机构投资者定向增发时，某些上市公司大股东会在定向增发前进行向上的盈余操控，提高股票价格，从而募集更多资金。上市公司对于盈余的操控会对长期股票收益、股票流动性、公司业绩、短期股票收益带来一定的影响。虽然定向增发能够在一定程度上带动上市公司发展，但定向增发很容易转变为某些大股东进行利益输送的工具，增发过程中盈余管理加大了信息不对称程度与代理成本，进而影响市场资源配置，严重干扰资本市场健康运行。本书对定向增发、盈余管理及其经济后果的研究具有重要的理论与实践意义。
　　本书基于定向增发视角，分析了盈余管理的前提条件、动因和客观条件，从长期股票收益、股票流动性、公司业绩、短期股票收益角度分析了定向增发下盈余管理产生的经济后果，为定向增发、盈余管理及其经济后果研究构建了一个分析框架。
　　本书采用理论研究与实证研究相结合的方法。从总体来看，本书在委托代理理论、信息不对称理论以及公司治理理论的支撑下，分析定向增发、盈余管理及其经济后果三者之间的关系。首先，在对盈余管理前提、动因以及客观条件进行理论分析基础上，构建分析框架，分析定向增发过程中的盈余管理行为以及盈余管理的经济后果。其次，针对定向增发与盈余管理方式的权衡选择和定向增发、盈余管理及其经济后果研究选取定向增发公司与非定向增发公司为大样本数据进行实证研究。最后，选取四个定向增发过程中盈余管理案例并对其经济后果进行分析，为理论研究提供了现实证据。
　　本书的研究特色在于，学者们多对定向增发下盈余管理以及盈余管理带来的经济后果进行单独分析，并未将这三者联合起来进行综合分析，然而定向增发、盈余管理确实在长期股票收益、股票流动性和公司业绩等方面产生重要影响，本书对此进行综合分析，并提出相关建议和意见，以改善定向增发、盈余管理，维护中小股东合法权益。
　　在此，对给予本书支持和帮助的调研企业和政府机关致以衷心的感谢。
　　本书在研究过程中由于时间仓促，难免有不妥之处，恳请各位专家同仁批评指正。

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