跨境资金流动的宏观审慎管理：上海自贸试验区金融改革开放创新的实践_张新，施琍娅等著_9787504993434

　　党的十九大对新时代的金融工作做了科学部署，强调要“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革。健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”，为我们做好金融工作提供了根本遵循。此前召开的全国金融工作会议也要求“加强宏观审慎管理制度建设”“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责”。党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出：“建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系”“建立中国上海自由贸易试验区是党中央在新形势下推进改革开放的重大举措，要切实建设好、管理好，为全面深化改革和扩大开放探索新路径、积累新经验”。
　　人民银行上海总部是上海自贸试验区金融改革任务的具体落实者，2013年以来先后出台了15个金融改革落地实施细则。四年来，我在人民银行上海总部有幸组织和参与了一系列有关上海自贸试验区的一线金融改革工作。我的体会是，要将国家关于自贸试验区建设的宏伟蓝图付诸实施，需要基层结合实际开展很多艰苦细致的工作，跨境资金流动的宏观审慎管理就是其中一项非常重要的探索。
　　回顾四年来上海自贸试验区的金融改革之路，我们深深地认识到，服务好实体经济，建设开放型经济新体制，做好金融风险的预警识别、早期干预及管理，需要我们在理论和实践上进行创新，坚持推改革与防风险“两条腿走路”，探索出一条既符合国际公认规则，又适合中国特色的金融对外开放新路径。上海自贸试验区建设给了我们一块很好的“试验田”。
　　在这块“试验田”中，我们从金融更好地服务实体经济参与全球竞争和防范金融风险的双维角度，率先探索实施了跨境资金流动的宏观审慎管理。其创新点在于：以本**一体化的自由贸易账户为基础，将宏观审慎管理功能内嵌自由贸易账户监测管理信息系统，依托该系统对微观主体和宏观总量的跨境资金流动监测预警功能，创造性地设计使用了境外融资杠杆率、宏观审慎调节参数和风险转换因子等宏观审慎管理工具，实现了加强宏观审慎管理与放松微观企业跨境资金流动限制的双重目标。这套跨境金融领域的宏观审慎管理规则目前已产生了较好的社会和经济效益。

　　党的十九大对新时代的金融工作做了科学部署，强调要“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革。健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”，为我们做好金融工作提供了根本遵循。此前召开的全国金融工作会议也要求“加强宏观审慎管理制度建设”“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责”。党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出：“建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系”“建立中国上海自由贸易试验区是党中央在新形势下推进改革开放的重大举措，要切实建设好、管理好，为全面深化改革和扩大开放探索新路径、积累新经验”。
　　人民银行等中央各部委和上海市委、市政府紧密协作，一道认真贯彻落实党中央、国务院关于上海自贸试验区建设的战略部署，先后出台了支持上海自贸试验区建设的上海“金改51条”和“金改40条”，探索建立跨境资金流动的宏观审慎管理等创新制度。上海市委、市政府高度重视自贸试验区金融改革工作，成立了金融工作协调推进小组。上海市委明确要求，“改革与开放互动，深化自贸试验区金融开放与上海国际金融中心建设联动发展。按照宏观审慎，风险可控原则，构建以自由贸易账户为基础的金融开放创新框架，推进资本项目可兑换、人民币跨境使用、金融服务业开放”。
　　人民银行上海总部是上海自贸试验区金融改革任务的具体落实者，2013年以来先后出台了15个金融改革落地实施细则。四年来，我在人民银行上海总部有幸组织和参与了一系列有关上海自贸试验区的一线金融改革工作。我的体会是，要将国家关于自贸试验区建设的宏伟蓝图付诸实施，需要基层结合实际开展很多艰苦细致的工作，跨境资金流动的宏观审慎管理就是其中一项非常重要的探索。
　　回顾四年来上海自贸试验区的金融改革之路，我们深深地认识到，服务好实体经济，建设开放型经济新体制，做好金融风险的预警识别、早期干预及管理，需要我们在理论和实践上进行创新，坚持推改革与防风险“两条腿走路”，探索出一条既符合国际公认规则，又适合中国特色的金融对外开放新路径。上海自贸试验区建设给了我们一块很好的“试验田”。
　　在这块“试验田”中，我们从金融更好地服务实体经济参与全球竞争和防范金融风险的双维角度，率先探索实施了跨境资金流动的宏观审慎管理。其创新点在于：以本外币一体化的自由贸易账户为基础，将宏观审慎管理功能内嵌自由贸易账户监测管理信息系统，依托该系统对微观主体和宏观总量的跨境资金流动监测预警功能，创造性地设计使用了境外融资杠杆率、宏观审慎调节参数和风险转换因子等宏观审慎管理工具，实现了加强宏观审慎管理与放松微观企业跨境资金流动限制的双重目标。这套跨境金融领域的宏观审慎管理规则目前已产生了较好的社会和经济效益。

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