本书从柜台市场微观结构的角度分析柜台交易市场的信息机制, 论证和检验怎样的市场微观结构可提升信息效率, 并由此提出提升证券柜台信息效率的制度构想。柜台市场的交易制度不同, 信息显示机制也不同, 市场的信息效率也由此不同, 因而从信息效率的角度研究柜台市场的交易制度有相当的理论和现实意义。
王宇琼，女，湖南长沙人。湖南师范大学商学院金融系硕士生导师，应用经济学博士后，金融学博士，中美富布莱特学者。从事金融市场理论与实务研究。拥有数10年+头部券商的投资研究经验，曾获评中国证券报金牛分析师，财经频道特邀财经员。主持和参与多项、省部级课题，在全国核心期刊发表金融相关学术论文10余篇。
第一章导论
第一节 选题背景和意义
第二节研究对象和相关概念界定
第三节 文献综述
第四节研究思路和方法
第五节 本书的主要贡献
第二章证券柜台交易市场的信息效率理论
节证券柜台交易市场的信息不对称
第二节 证券柜台交易市场的信息机制
第三节市场微观结构对证券柜台市场信息效率的影响
第四节证券柜台交易市场信息效率的理论框架
第三章证券柜台交易市场提率的国际实践
节证券柜台交易市场构建的必要性和驱动因素 034第二节证券柜台交易市能定位和运营机制 041第三节证券柜台交易市场的发展形态和资源配置效率04节证券柜台交易市场提率的实践 051
第四章证券柜台交易市场信息效率的影响因素研究
节交易机制对证券柜台市场信息效率的影响__ 058第二节 交易组织对证券柜台市场信息效率的影响 068第三节交易透明度对证券柜台市场信息效率的影响—085第四节 研究结论与政策启示
第五章不同市场微观结构下证券柜台市场信息效率的实证研究
节 分散柜台交易市场信息效率的实证研究 102第二节集中柜台交易市场信息效率的实证研究
第三节多边柜台交易网络信息效率的实证研究 117
第四节研究结论与政策启示
第六章提高我国证券柜台交易市场信息效率的制度构想
节证券柜台交易市场提率的法规实践
第二节 我国证券柜台交易市场发展的现实基础
第三节提高我国证券柜台市场信息效率的交易制度139第四节 提高我国证券柜台市场信息效率的顶层设计……141
第五节 本章小结
第七结
节主要的研究结论
第二节 政策建议
参考文献
第一章导论
证券的柜台交易(over-the-counter)是相对于交易所交易而言的，是指在交易所之行的证券交易。证券柜台交易市场是指在证券交易所以外，通常由证券经纪商（交易商）组织的证券交易市场，因而也称店头市场或场外市场；主要形括证券柜台交易，以及基于证券柜台的电子网络交易等。其主要特点是客户通过做市商买卖证券，或买卖双方直接询价成交。证券柜台市场的信息机制与场内交易市场截然不同，而市场的信息效率将决定证券市场的资源配置能力。本节将引入证券市场的信息、信念、信息效率等概念，回顾与评述既往文献关于证券柜台市场信息效率的研究，提出本书基于“交易制度-微观结构-信息效率”的研究框架，为后续研究奠定基础。
节选题背景和意义
随着现代信息技术和电子交易技术的飞速发展，传统的证券柜台交易市场也逐步由分散的店头市场，向集中的证券柜台交易市场，以及场外联网证券柜台市场逐步演化。证券柜台交易市场的迅速发展对全球证券交易市场影响深远：其首先是种类繁多的非标准化金融产品的交易平台，尤其在债券和衍生品的交易中占据地位，证券柜台市场衍生品交易量占衍生品交量的90%以上；另外证券柜台市场还发展出ECN、黑池以及机构间交易系统等多种市场形态，在标准化金融产品的交易方面与交易所分庭抗礼，09年通过ECN、黑池以及券商间交易系统完成的上市股票交易量占全美交量的比重超过36%。
和证券柜台市场的如火如荼相比，我国证券柜台交易市场处于起步阶段，市场交易品种少，投资者也以个人投资者居多，市场交投清淡。而这一问题追根溯源，在于证券柜台市场的制度建设尚未健全，证券柜台市场金融产品的发行和交易尚无明确指引，做市商在证券柜台市场的交易中介角色也未建立，导致市场的信息不对称依然严重。借鉴市场的发展经验，证券柜台交易市场是资本市场层次化发展的必然结果，出于充分发挥市场资源能的需求，研究证券柜台市场的信息显示机制和效率具有重要的理论意义。信息效率之所以重要，是因为它描述了市场显示信息的能力，而市场的信息效率将决定证券市场资源配置的能力，从某种意义而言信息效率是证券市场效率的基石。世纪30年代哈耶克就提出市场的信息能，即市场可将分散于参与者间的信息集聚起来显示。Grossman(1981）提出理性预期的概念，描述价格在显示信息时所起的作用。但现有信息效率的研究大多基于集中交易市场，而证券柜台市场大多为分散交易，其一般通过报价显示信息，交易人从对手方出价以及讨价还价的过程中学earning)。虽然Banerjee(04）从社会化学式研究了分散市场的信息显示，但对证券柜台交易市场信息显示机制和效率的研究仍然较少。
构建证券柜台交易市场需要各项相应的制度安排，因此研究证券柜台交易市场的信息效率具有重要的现实意义。本书从市场信息效率的视角出发，研究证券柜台市场的信息如何显示以及受何影响，并提出提高证券柜台市场信息效率的制度构想，这对我国方兴未艾的证券柜台交易市场建设具有较强的现实意义。
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