公司估值_[美]大卫·弗里克曼（David Frykman）雅各布·托勒_9787111576495

本书重点介绍了公司在进行价值评估时存在的普遍问题以及常用的价值评估方法，为价值计量提供了简易指南。无论你是希望为公司发展筹集资金或公开上市、设立激励计划来保留或吸引员工，还是聘用或解雇一名经理，该书都能帮助你了解和运用公司价值评估方法。本书为投资者、财务人员、管理层和一般雇员了解公司价值评估技术提供了全面而实用的入门级指导。

前　　言第 2版新增内容在本书的第 1版出版后，我们继续以企业家和投资者的身份与中小企业保持紧密联系。作为公司的 CEO、董事会成员和投资者，我们的日常工作就是要不断地为这些公司创造价值，同时也会参与到涉及企业估值的（如筹集资金、兼并、收购以及首次公开发行股票等）事项中，公司价值评估则是此类事项的核心环节。基于作者在实际工作中积累到的一些经验以及作者收到的第 1版读者的反馈，我们对第 2版中的全部章节都进行了或多或少的更新，特别是对第 8章中所用到的案例及图表。在第 4章中，我们对公司估值模型做了进一步的完善，涵盖了剩余收益的评估模型和所谓的风险评估模型。此外，应部分读者的要求，我们对第 5章中涉及的关于乘数的问题进行了更详细的讨论，除了对现有市盈率（ P/E 乘数）和每股市场价值 /账面价值比率（ P/BV市净率乘数）内容进行了扩展讨论外，还增加了诸如市盈率相对盈利增长比率（ PEG）这样的新内容。在第 6章中，对于目标公司资本结构章节的内容，我们也做了一定的修订及补充。
阅读指南本书是为不同的读者撰写的，所谓的不同读者是指其在公司价值评估方面具备的知识水平不同、所要花费的阅读时间不同和学习目的不同。尽管本书的主要目的是尽可能地简短，但我们相信并不是每个读者都有时间或者确实愿意阅读整本书。为此，本书的阅读指南将帮助读者决定所需阅读的部分。本阅读指南是根据读者不同的知识水平、可用的时间和职业来进行阅读指导的。
基于公司价值评估知识的储备程度很少或者没有我们建议您阅读整本书。几乎可以肯定地说，您手上拿到的这本书是您学习公司价值评估方面所需知识最简捷的途径——标准的教科书通常厚达 500页或者更多，而且要求阅读者有一定的金融知识背景，同时也需要有大量的时间投入。此外，我们建议您按本书所设定的章节顺序阅读，这样您就可以轻松地进入公司价值评估的领域中。
中等水平我们建议您重点阅读以下章节：第 4章，该章快速而又全面地描述了当下流行的最重要的公司价值评估方法；第 5章，该章更全面地涵盖了基于乘数进行估值的相关内容；第 6章，该章详细阐述了麦肯锡的现金流量折现模型。此外，第 7章也将为您提供影响公司价值评估最重要因素的相关分析。第 8章中，我们在对虚构的样本公司进行价值评估的同时，也为您提供了一个实用性很强的范例。
高级水平如果您已经在公司价值评估方面有了充足的知识储备，本书所包含的大部分知识您应该已经很熟悉了，那么本书对于您而言，主要是用来更新您对这方面知识的了解。我们的目的在于将公司估值用尽可能简单的方法来解释，因此您将不会在本书中看到复杂的理论性的数学证明。然而，本书除了可以帮您更新公司价值评估方面的知识外，我们相信第 5章中对于比率的深层次讨论、第 7章中关于财务和经营性关键价值驱动因素的讨论都会激起您的阅读兴趣。此外，第 9章更可以丰富您在公司价值评估方面的实践知识。
可用时间30分钟好的，如果您的时间很仓促，那么您必须阅读第 4章中的以下部分：估值理论综述、现金流量折现模型（DCF Model）以及基于乘数的估值模型。
此外，为了了解如何将本书的内容应用于实际，第 8章中的图表及方框中的内容也不应忽视。
1小时除了上面阅读 30分钟的那三个部分，如果想知道一些关于乘数的知识，您需要阅读第 5章；如果您对于弄清楚为什么公司价值等于未来所有现金流的现值，以及如何进行现金流量折现分析更感兴趣，您需要完整阅读第 6章。最后，在时间允许的范围内考虑花一点时间阅读第 8章中的图表及方框中的内容。
2小时除了上面阅读 30分钟读者的那三个部分，另外，第 5章、第 6章和第 7章也是要阅读的，特别是第 6章对于公司业务和关键价值驱动因素进行了详细的讲解。最后，为了能够将理论和实践相结合，还要学习第 8章的内容。
此外，如果您正在经营一家公司，特别是如果您同时也是公司管理团队成员之一，我们推荐您继续阅读第 9章。
8小时通读全书，8小时就已经足够了！
职业财务专业人士如果您想要更新自己的知识和技能，我们建议您通读全书。如果您想要梳理最常用的估值模型，那么您需要阅读第 5章、第 6章和第 7章。特别强调的是第 6章中的“检查模型假设”部分，这部分为您检查估值是否合理提供了一个非常实用的工具箱。最后，为了理解如何将您接触到的理论概念转变成为公司经营的具体战略（或者，作为公司财务人士的您，将如何更好地胜任 CEO的工作），您需要阅读第 9章的内容。
私人投资者作为一名私人投资者，您也许用于研究估值的时间非常有限，那么要对公司价值在最短时间内做近似合理的评估方法就是乘数价值评估，因此，您需要阅读第 5章的内容。至少还要翻阅第 6章，同时为了理解如何应用第 6章中的知识，还需要学习第 8章的内容。
管理人员第 1章到第 3章可以使您更好地了解估值及其重要性。通过对第 4章中推荐给 30分钟读者的那几部分的阅读，您将会掌握一些重要估值方法的基础。为了理解如何确定目标公司中可以为公司增值的变量以及本行业的价值驱动因素，您需要阅读第 7章的内容。此外，对于管理者如何管理一家公司来达到价值创造的最大化而言，最有用的一章是第 9章。
学生无论您是一个正在学习公司金融或企业价值评估的 MBA专业的学生，还是作为有经验的管理者参加高级行政管理人员课程（ EMBA）时涉及估值知识，学生总是会寻找捷径。那么祝贺您，本书就是估值领域中的有效捷径，我们建议学生应当通读本书。本书将会用一种简单的方法解释企业估值的所有方面，并且给出清晰的整体知识框架。如果您的考试就在明天，根据考试的重点，我们推荐您将注意力集中在第 4章、第 5章和第 6章的内容上。
公式正如您所看到的，本书首次使用某公式时，会使用阴影来表示。当该公式用于计算中时，将不再使用阴影。这将有助于您区分原始公式和对公式的应用。
联系我们一关于本书内容，如果您有任何疑问、建议或反馈，欢迎发电子邮件联系我们。我们的邮箱地址是 david@frykman.com或 j@tolleryd.com。
一如果读者想进一步学习有关估值的实践知识，可继续阅读本书后面所附的金多多系列图书，包括《市场法估值》《投资银行：估值、兼并与收购、杠杆收购》，或访问金多多教育网站 www.jinduoduo.net获得更多资料。—译者注

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